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IV處于偏低水平

IV處于偏低水平

受港股拖累,周一A股低開后一路走跌,滬指大跌超1.8%,隨后3個交易日均呈現弱勢窄幅振蕩結構,昨日日內振幅僅0.6%,微漲0.16%于2909.87,險守2900點之上,市場觀望氣氛濃厚。中小票偏強,深成指漲超0.6%,兩市超50家漲停,這表明市場仍有做多力量,待港股市場穩定后有望實現向上突破。藍籌股為主的上證50指數亦窄幅整理,強守3.0整點支撐,縮量收平于3.013。

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圖為各月份IV日內走勢

期權市場隨標的縮量13%,昨日成交量僅160.6萬張,其中認購期權減少13.1萬至88.4萬張,認沽期權減少10.8萬至72.2萬張。成交PCR為0.82,與前值持平,投資者側重于在認購期權上進行交易,博取50ETF價格上漲帶來的收益。當月成交占比高達75%,投資者主要集中于11月合約上進行交易。

期權持倉量繼續穩步增長,多空雙方博弈激烈,昨日增加1.4%至45.2萬張,其中認購期權持倉增加2.3萬至248.6萬張,認沽期權持倉增加3.8萬至203.7萬張。當前當月持倉占比為57.8%,相比前值58.4%小幅下降。持倉PCR值0.82,投資者在認購期權上的持倉積累逐漸增加。

從各行權價成交分布情況可以看出,投資者主要集中于3.0平值期權上進行交易,11月3.0認購期權合約成交量320萬張,認沽期權成交量為25.3萬張,二者流動性最佳。當月平值附近期權合約均呈現不同程度增倉,并在較遠行權價上逐漸減倉。

因標的日內波動較小,當月期權時間價值損耗較大,IV值振蕩走低,而后面3個月IV在逐漸小幅走高,投資者在博弈振蕩之后的大波動機會,當前各月份IV值分別收于12.6%、14.2%、14.4%、14.8%,呈現近低遠高的“升水期限結構”。整體來看當前IV處于偏低水平,可考慮做多波動率。

方向性操作上建議,中長期來看股市將表現為振蕩上行,投資者可繼續逢低賣出認沽期權,長期持有賺取期權時間價值。            

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