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新晟期貨:聚烯烴投資策略報告(續)

新晟期貨:聚烯烴投資策略報告(續)

觀點:警惕宏觀偏空預期反轉,基本面依然偏弱,空單緊跟目標價位

  一、行情回顧

  (一)聚乙烯

  備注:資料來源于卓創資訊

  上周原油價格震蕩偏弱運行對聚乙烯價格影響有限,中游開工小幅提升,下游開工平穩以剛需采購為主,石化小幅累庫,塑料期現價格偏震蕩偏弱運行,LL華北煤制運行區間在7150-7350,期貨01合約整體在7150-7350區間運行。

  (二)聚丙烯

  備注:資料來源于卓創資訊

  上周原油價格震蕩偏弱對聚丙烯價格影響有限,中游開工因臨檢增多而回落,下游開工受BOPP復工而提升以剛需采購為主,石化維持小幅累庫,PP期現貨價格偏震蕩運行,華北PP拉絲在8300-8400區間運行,期貨01合約在7800-8100區間運行。

  二、聚烯烴產業鏈情況及行情分析

  (一)聚乙烯

  備注:資料來源于卓創資訊

  上游:供應端依然是收縮邏輯,一是OPEC產油國的地緣影響,二是美國活躍鉆井數雖然大幅低于去年同期;需求端,全球經濟低迷、美元對需求的影響已逐步形成美國原油庫存累庫,但美國季節性淡季已過或煉廠開工逐步提升;WTI及brent跨期再次走強,WTI以及ICE非商業凈多頭持倉再次增加,預計原油短期或偏震蕩,中長期關注美元因降息而可能回落的情況,預計布倫特主力55-65美元/桶區間運行,WTI主力50-60美元/桶區間運行,SC主力在400-480區間運行。

  中游:聚乙烯粒料開工上周較前周提升,本周預計繼續提升。

  下游:上周下游開工整體平穩,本周開工預計隨著農膜開工的逐步回落而逐步回落。

  進出口:LL進口套利窗口打開。

  再生料:環保嚴查繼續,國內維持低開工。

  庫存:石化庫存處于中等偏低水平,后期預計累庫。

  產業利潤:中游油制盈利450-600左右偏低水平、煤制1000-1100處于偏低水平,西北甲醇制聚烯烴裝置盈利600-800左右中等偏低水平,下游利潤非常好。

  價差結構:基差01期貨升水0-50有所收窄,LD-LL價差800-850價差有所收窄,HD-LL價差50-250有所收窄。

  總結及行情分析:宏觀方面,美元短期偏強依然形成短期利空,國內通脹抬升限制降息空間以及利空工業品,后期仍有降息預期或形成中長期利多;基本面方面,國產檢修裝置逐步恢復,進口窗口打開,供應壓力逐步提升,下游農膜開工后期或逐步回落,11月-12月供應同比提升整體抬升、但需求同比增速整體回落,當前石化已重回中等偏低水平,后期石化預計繼續累庫,中長期仍然維持偏弱預期;技術方面,01合約MACD日線形成下跌趨勢,周邊級別維持反彈趨勢,下方支撐或在7000一線,上方壓力或在7500。后期聚乙烯期現貨價格預計震蕩偏弱運行,01合約預計在7000-7500區間運行。

  (二)聚丙烯

  備注:資料來源于卓創資訊

  上游:供應端依然是收縮邏輯,一是OPEC產油國的地緣影響,二是美國活躍鉆井數雖然大幅低于去年同期;需求端,全球經濟低迷、美元對需求的影響已逐步形成美國原油庫存累庫,但美國季節性淡季已過或煉廠開工逐步提升;WTI及brent跨期再次走強,WTI以及ICE非商業凈多頭持倉再次增加,預計原油短期或偏震蕩,中長期關注美元因降息而可能的回落的情況,預計布倫特主力55-65美元/桶區間運行,WTI主力50-60美元/桶區間運行,SC主力在400-480區間運行。

  中游:聚丙烯粒料上周開工較前周回落,本周開工預計大幅提升。

  下游:受BOPP復工而整體提升,本周開工預計平穩。

  進出口:拉絲一般貿易窗口打開。

  粉料:裝置盈利尚可,本周開工預計變化不大。

  再生料:環保嚴查繼續,國內再生料維持低開工。

  庫存:石化庫存處于中等偏低水平,后期預計累庫。

  產業利潤:中游油制走向小幅盈利450-600左右偏低水平、煤制1000-1100處于偏低水平,丙烯聚合盈利750-950有所擴大,下游盈利一般。

  價差結構:基差現貨標的調整為華北PP拉絲01期貨貼水180-310有所擴大,粒料—粉料價差150-300價差有所擴大,共聚-拉絲價差400~550價差有所擴大。

  總結及行情分析:宏觀方面,美元短期偏強依然形成短期利空,國內通脹抬升限制降息空間以及利空工業品,后期仍有降息預期或形成中長期利多;基本面方面,國產檢修裝置逐步恢復、新裝置投產落地,進口窗口打開,供應壓力逐步提升,11月-12月供應同比提升整體抬升、但需求同比增速整體回落,當前石化已重回中等偏低水平,后期石化預計累庫,中長期隨著供應回升仍然維持偏弱預期;技術方面,01合約MACD日線級別形成下跌趨勢,周線級別維持逐步形成趨勢,下方支撐或在7500,上方8200一線或存壓力;聚丙烯預計震蕩偏弱運行,01合約預計在7500-8200區間運行。

  三、聚烯烴交易策略及操作安全邊際

  (一)聚乙烯

  備注:資料來源于卓創資訊

  石化預計重回累庫,周度或震蕩偏弱,塑料或中長期趨弱格局未變,塑料跨期走弱,短周期技術性下跌趨勢逐步形成,建議在7600-7700區間建倉的空單持有,止盈價下移至7350-7400,目標價位7000,同時警惕宏觀短期偏空預期反轉。

  (二)聚丙烯

  備注:資料來源于卓創資訊

  石化預計重回累庫,跨期整體走弱、技術方面短周期下跌趨勢已形成,在中長期走弱預期下,建議在8300-8400區間建倉空單持有,止盈價下移至8050-8100、目標價格7500,同時警惕宏觀短期偏空預期反轉。

  四、風險因素

  基本面依然維持偏弱預期,宏觀短期仍偏空,但美元再次回落、原油供應收縮、要警惕宏觀忽然的反轉,建議前期空單把握目標位,有急跌機會逐步減倉!

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