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關于現貨抵押融資模式的設想

關于現貨抵押融資模式的設想

目前很多現貨企業都有融資需求,他們的抵押擔保品主要以固定資產或者現貨為主,但銀行或者期貨風險管理公司等資金提供方由于對現貨不熟悉,雖然利率較高,但貸款意愿依然不是很強。然而,銀行和期貨風險管理公司對期貨標準倉單的抵押融資需求有著很強的意愿,因為該標準倉單是由期貨交易所注冊和信用擔保的,風險極小。

風險擔保方式

基于此,現在市場上面臨著兩個需求方:一個是手里有現貨等抵押物,有著較強的資金需求且愿意承擔較高融資利率的企業;另一個是持有大量資金需要貸出獲利,但又不敢放貸的銀行或期貨風險管理公司。那么如何才能讓這兩個需求方有效連接起來,促成該筆融資業務,同時又能滿足雙方對資金和風險管控的需求呢?一般是引入中間擔保機構,由中間擔保機構承擔風險,并獲取相應風險所承擔的補償(擔保費),目前銀行常用的擔保機構是擔保公司。除此之外,筆者在本文提出另一種中間風險擔保方式——引入同時經營現貨和期貨的貿易商。

期貨市場上有很多法人客戶,在法人客戶中,經營各品種的相關貿易商的數量占比較大,他們在經營著現貨貿易的同時,也在期貨市場進行了投機和保值業務。他們有著熟悉且穩定的現貨進銷渠道,一旦期貨市場的價格比現貨市場更具優勢,他們可以隨時通過現貨注冊成倉單,或者把手里現有的倉單在期貨市場賣出交割獲取更高的利潤,或者從期貨市場買方交割獲得倉單后再注銷成現貨,從現貨市場銷售。

正因如此,目前有很多這種貿易商手里持有相應的期貨標準倉單。該貿易商可以使用名下的部分標準倉單辦理充抵或者折抵業務,獲取質押頭寸,用于期貨市場開倉或者抵免現有期貨持倉保證金,從而節約貨幣資金的占用。不過,對于閑置狀態的倉單,貿易商可以嘗試用于辦理該現貨融資業務,獲取較高的超額收益。

業務運作流程

第一,資金提供方尋找體量和資歷都較為合適的中間貿易商,并與其簽訂某種方式的合作框架協議,協議里可以約定每受理一筆現貨融資業務的利率分成比例等。

第二,現貨企業向期貨風險管理公司或者銀行等資金提供方提出現貨抵押融資意向。

第三,資金提供方向與其合作的經營相關品種的中間貿易商進行意向和利率咨詢,獲取最優的中間貿易商。

第四,中間貿易商受理后,同時和現貨企業及資金提供方簽訂現貨抵押融資合同、期貨標準倉單抵押融資合同。資金提供方收到期貨標準倉單后,按照合同向貿易商提供相應的融資資金,中間貿易商收到該筆資金后,將該筆資金按照與現貨企業簽訂的合同規定的方式和價格提供給現貨企業。

第五,貸款期滿后,現貨企業歸還貸款本金和利息,中間貿易商返還相應的現貨抵押物,同時中間貿易商將貸款本金和相應屬于資金提供方的利息一并歸還給資金提供方,資金提供方在收到相應資金后,歸還中間貿易商的相應期貨標準倉單,該筆現貨融資業務結束。

業務模擬案例

現貨公司A由于經營急需一筆資金周轉,周轉時間為3個月。該公司現有部分現貨庫存和廠房可以作為抵押物,其中庫存現貨按目前市場價格計算價值約1400萬元。

融資方式有兩種選擇:一是向小額貸款公司抵押貸款。該方式下,現貨公司A能較快獲得融資資金,但貸款利率較高(20%)。二是向銀行抵押融資。銀行方面考慮到近年來常有現貨抵押融資出現重復抵押、貨權造假、現貨處置渠道較弱等問題,所以拒絕接受現貨融資需求,提出可以受理廠房作為抵押物,但需要較長時間的授信調查,貸款利率(包含相關費用)為8%(年化)。

不過,現貨公司A經過權衡后,放棄了上面的兩種常規方式,而是向某期貨風險管理公司B(下稱公司B)提出融資需求意向,公司B受理該業務,并將該業務整理打包后,向其合作的中間貿易商提出合作詢價。經過對比,公司B認為貿易商C的報價和條件最合適,該貿易商提出對現貨公司A的廠房和存貨都可以受理抵押,融資利率為10%(年化),并且該貿易商現有的閑置標準倉單總市值約為4000萬元。

公司B最終確定該筆現貨融資方案,由現貨公司A向貿易商C做現貨和廠房抵押融資,融資利率為10%(年化),由公司B和貿易商C進行標準倉單抵押融資,融資利率為6%(年化),融資期限為3個月。

具體實施過程如下:

一是現貨公司A和貿易商C于2019年11月1日簽訂現貨抵押借款合同,用其廠房和庫存現貨做抵押,向貿易商C借款2000萬元,年化借款利率為10%,借款時間為3個月。

二是貿易商C和公司B于當天簽訂標準倉單回購協議,協議當天公司B從貿易商C處購買一批期貨標準倉單,購買總價為2000萬元(按當天的期貨主力合約價格計算貨值約2500萬元),并且協議規定2020年2月1日由貿易商C回購該筆倉單,回購價格為2000×(1+0.06/4)=2030(萬元)。

三是現貨公司A于2020年2月1日向貿易商C償還貸款本金2000萬元及利息2000×0.1/4=50(萬元)。貿易商C將存貨和廠房歸還給A公司。

四是2020年2月1日,貿易商C和公司B進行標準倉單轉讓業務,公司B將該批倉單的貨權轉到貿易商C名下,同時收到貨款2030萬元。

通過該筆現貨融資業務,現貨公司A以10%的年化利率較快獲得了3個月的周轉資金2000萬元,付出利息50萬元。公司B通過和貿易商C之間進行的風險極小的標準倉單融資業務,獲取了6%的年化收益率,獲取利息30萬元。貿易商C通過和現貨公司A的現貨抵押融資業務,利用自己的閑置倉單以及自己成熟的現貨處置通道作為風險控制保障,在不使用自有資金的前提下,獲取了20萬元的收益。

綜合以上分析,引入同時經營現貨和期貨的貿易商的這種融資方式很靈活,不限定現貨企業的抵押物,只要中間貿易商愿意受理,現貨企業拿任何抵押物去抵押融資都可以,資金提供方只要收到貿易商提供的相應市值的抵押,并且符合相關要求的任何品種的標準倉單都可以。同時,中間貿易商的倉單可以隨時調換使用,只要保證抵押到資金提供方賬上的期貨標準倉單市值符合貸款金額就可以。

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