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乙烯和甲醇的“相愛相殺”

乙烯和甲醇的“相愛相殺”

隨著10月中下旬東北亞乙烯價格加速下行,上周沿海地區少數外采MTO廠家再度意向采購乙烯而降低MTO工廠開工率消息不絕而耳。近期乙烯和甲醇關系再度愈發緊密,沿海區域是否會復制去年四季度行情。



  圖1



  圖2

  從圖1和圖2來看,今年三季度,8月份至9月份,東北亞乙烯價格在850-930美元/噸區間時,此時間段江蘇甲醇價格在2000-2300元/噸區間波動,兩者基本關系相對來說比較“疏遠”,這段時間仍多以甲醇制烯烴利潤相對明顯,甲醇制烯烴的裝置優勢相對凸顯,傳統乙烯到乙二醇、乙烯到E0利潤偏差且8月份至9月初乙烯至乙二醇利潤多處于負利潤狀態,因此國外部分傳統乙烯制乙二醇、乙烯制EO裝置停車檢修,導致多出來部分乙烯原料直接外銷,加之9月份中國國內新浦化學投產后,30萬噸的乙烯外售,另外今年新投產的中安聯合、久泰能源、南京誠志乙烯裝置多于前期投產,國內乙烯供應量大幅提升,國內需求量明顯縮減。進入9月底至10月初,東北亞乙烯價格跌破大幅800美元/噸,乙烯制乙二醇、乙烯制E0利潤明顯提升擴大,10月中下旬其利潤明顯超出甲醇制乙二醇和EO的利潤,上周三四,東北亞乙烯已有650美元/噸,此價格乙烯到下游產品具有較大利潤空間,因此少數外采MTO廠家再度意向采購乙烯而降低MTO工廠開工率消息“游走”于市。目前乙烯暫時存有暫穩止跌之意,而近期江蘇甲醇價格再度下跌至2000元/噸的附近位置,少數外采MTO廠家則數量買入了相對低端的甲醇價格。

  而去年同期來看,2018年9月26日的東北亞乙烯價格1300.5美元/噸持續暴跌至10月底11月初的880美元/噸,少數MTO廠家直接買入相對低價(880-990美元/噸)的11月份到港的乙烯船貨,甚至沿海少數外采進口甲醇企業直接停止了去年的進口長約合同或者執行去年進口長約的下限,直接采購低價中東乙烯直接生產EO以及MEG利潤極為豐潤。因此其直接停掉了MTO裝置,其他外采甲醇的MTO裝置同樣于11月內停車檢修或者降負運行。

  而目前乙烯來看,中國進入了乙烯產業投資的熱潮期,新產能在2019年至2021年進入了密集投產階段,本輪擴張規模史無前例,中石化、中石油、中海油和民營企業均積極大規模向上游產業鏈延伸。據統計,2019年至2022年國內新投產的總產能預估在1800萬噸附近,截至目前2019年國內新投產的乙烯裝置在160萬噸/年附近,因此未來四到五年中國乙烯或將逐步進入供大于求的狀態,對于甲醇而言也是極空壓制,但就目前外采MTO工廠的乙烯儲罐能力來看,除去目前2家還在積極拓展自身碼頭以及工廠的乙烯儲罐能力以外,其他幾家乙烯儲罐能力暫時未有擴展計劃,就目前而言,外采MTO工廠的實際儲存乙烯能力依然有限,暫時外采乙烯量仍需要積極觀察其乙烯實際儲罐能力和甲醇和乙烯對比的利潤。

  但就近期而言,利空持續透支,利多略有顯現,持續長時間的暴跌后內地甲醇市場進入短時性的止跌企穩或者短時反彈階段,內地是反彈50-100元/噸區間還是持續反彈仍有待時間和空間的逐一考證。但總體而言空頭難消,需求難有新增釋放,而四季度新增的伊朗裝置和西北新增的大型甲醇裝置仍在時時釋放供應新增壓力,卓創預計短時反彈過后沿海甲醇仍有望繼續深度探底之路,尋求夯實底部區間,現貨1990-2000元/噸上方壓力仍值得關注。
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