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西南期貨:棕櫚油15正向套利策略

西南期貨:棕櫚油15正向套利策略

 【策略概覽】

  策略一:棕櫚(4948, 110.00, 2.27%)油正套

  1.交易策略:做多棕櫚油(P2001)和做空棕櫚油(P2005)

  2.入場區間:P51價差在280-330之間入場;

  3.倉位:首次在P51價差280附近各入場100手,價差擴大至300附近各增加100手,價差擴大至330附近各增加150手;

  4.止損區間:P51價差擴大至350附近

  5.目標區間:P51價差縮小到180-200

  核心邏輯:

  (1)前期P51價差從150附近擴大至目前的280附近,或多或少體現了季節性增產和出口下滑的預期和事實。

  (2)目前產地仍然處于今年以來的低庫存狀態,同時面臨10月份后期開始面臨季節性減產。

  (3)70年大慶環保導致華北和華東油廠短期停機,短期國內豆油庫存仍然難以形成壓力。

  (4)印尼P30提前到11月份,好于市場的預期。

  一、前期市場反映了什么?

  8月下旬以來,P15價差從最低的136擴大至目前的280附近,擴大幅度并肩單邊。價差擴大的主要原因是:(1)8-10月產地馬來進入全年產量最高峰期,這個給產地帶來一定的壓力,同時印度提前對馬來提高征稅導致馬來出口放緩,在產量高峰期疊加出口需求放緩,么近月必然面臨一定的壓力。(2)中米貿易談判在9月份不斷釋放一些利好,使得近月承壓,但是目前價格或多或少已經交易了這個預期。

  圖1:棕櫚油P15價差



  數據來源:WIND、西南期貨研究所

  二、未來驅動邏輯

  1、目前產地仍然處于低庫存疊加后期季節性減產

  8月末馬來西亞棕櫚油庫存環比下滑5.3%至225萬噸;8月棕櫚油產量環比增長4.6%至182萬噸;出口環比增長16.4%至173萬噸。馬棕庫存下滑今年以來的最低位,這給低價格提供了相應的支撐。從季節性來看,10月后馬棕一般會季節性減產,馬棕供給壓力預計不是特別大。

  圖2:馬棕月度產量分年對比



  數據來源:WIND、天下糧倉、西南期貨研究所

  圖3:馬棕月度庫存分年對比



  數據來源:WIND、天下糧倉、西南期貨研究所

  (2)短期國內豆油庫存仍然難以形成壓力

  9月末面臨著70年大慶,環保可能越來越嚴,華北和華東油廠短期局部停機,這減輕了豆油庫存壓力,今年以來7月份以來,國內豆油反季節性去庫存,使得9月下旬豆油庫存下降至134.8萬噸附近,豆油庫存壓力不大,短期停機可能國內豆油庫存壓力較小。

  圖4:豆油商業庫存分年對比



  數據來源:天下糧倉、西南期貨研究所

  西南期貨2隊

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