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50ETF期權可構建牛市策略

50ETF期權可構建牛市策略

昨日滬深兩市放量大漲,上證指數收漲2.58%重新站上2900點,創業板指數大漲3.91%,兩市成交額5600億左右。三大指數均收漲,上證50指數漲幅最小為2.53%,中證500指數漲幅最大為3.73%。期指合約表現一致,三大期指各合約走勢均強于現貨指數貼水收斂,特別是IC遠月貼水收斂明顯,但目前各期指無一合約呈升水狀態。期權方面,標的資產50ETF大漲2.74%收于2.814,平值認購期權隱含波動率有所回落。

   期權市場成交大幅上漲。當日全市場合計成交379.05萬張,較上一交易日大幅上漲68%,達到153.20萬張。其中認購期權成交213.16萬張較前日增加95.78萬張,認沽合約總成交165.90萬張較前日增加57.42萬張。日成交量PCR值0.78明顯減小。持倉量方面,當日期權總持倉338.77萬張,較前日持倉量減小6.17萬張。其中認購合約持倉170.80萬張,較前日減小17.09萬張,認沽合約持倉167.97萬張,較前日增加10.91萬張。持倉量PCR值0.98有所增大。

   從當月成交持倉變動看,認購認沽交投活躍度均明顯上升,特別是認購。昨日當月合約成交量大增128.45萬張,占期權成交量增量的84%左右,認購成交增加82.11萬張,認沽成交量增加46.34萬張。當月持倉減小11.61萬張,主因認購大幅減持18.13萬張,認沽小幅增持6.52萬張。從當月持倉結構看,2.70至2.90價位認購大幅減持17.36萬張。認沽在2.50至2.60明顯減持,在2.65至2.85顯著增持。整體看,市場大漲后虛值認購明顯減持,認沽整體持倉重心上移,預期市場向上信心略顯不足而向下支撐有所增強。

   昨日上證50指數大幅上漲,平值隱含波動率小幅走弱。目前平值認購隱含波動率16.96%,認沽20.66%。30日歷史波動率近期走平,從前期的27%回落至24%左右。隨著市場大漲沖擊寬幅振蕩區間上沿,后期歷史波動率或逐步抬升。從當月合約波動率微笑曲線看,各執行價上波動率在16%至52%之間,各執行價上認購隱含波動率低于認沽,高執行價認購認沽波動率均有所抬升。

   綜合來看,市場放量上漲沖擊前期跳空缺口,投資者情緒明顯回升,投資者可結合當前偏低的認購隱含波動率構建牛市策略。                                   (作者單位:中信建投期貨)

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