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掃描5月期貨市場 6月有啥投資機會?

掃描5月期貨市場 6月有啥投資機會?

 導 讀:

  5月行情全面收官,文華商品指數勉強收陽,農產品(5.49 +2.81%,診股)厚積薄發突破前四個月震蕩局勢,強勢上漲4.59%。工業品受阻回落3.09%,其中化工板塊和有色板塊跌幅較大,分別下跌5.58%和3.72%。黑色板塊整體微漲,對沖了工業品部分跌幅。另外,貴金屬微幅反彈。具體品種走勢多表現為沖高回落。


  農產品后來者居上

  具體來看,農產品的一枝獨秀主要歸功于飼料板塊玉米豆粕菜粕)和果類品種紅棗、蘋果的拉動,三者分別上漲10.04%、11.92%、18.92%,紅棗期貨甚至出現兩次漲停。不過,軟商品的頻頻跌停卻對農產品形成重大拖累,其中鄭棉跌停三次,指數月跌幅達12.94%;白糖跌停1次,指數月跌幅為4.01%。

  外盤農產品5月走勢與內盤基本吻合,CBOT美豆大漲3.41%,美棉大跌11.22%,ICE原糖下跌1.73%。

  原油板塊在宏觀情緒與地緣政治擔憂下,結束了4個月的上漲腳步,尤其是自5月下旬開始,跌勢一發不可收拾。美原油、布倫特油、內盤原油跌幅分別為15.6%、13.85%和8.45%。

  受原油連累,化工板塊一改強勢,向下跌破前三個月的震蕩區間,大幅下行。其中瀝青、PTA領跌整個化工板塊甚至全市場,兩指數分別下跌14.27%、11.37%。但橡膠指數逆勢上漲5.12%,對化工板塊有所提振。

  在外盤有色金屬低迷的氛圍下,國內有色板塊延續前期跌勢,表現不佳,僅滬鎳微幅收漲0.6%。

  黑色板塊5月表現較為寡淡,品種走勢出現分化。鐵礦石在巴西礦難事件持續發酵下,節節高升,指數月漲12.41%。雙焦在環保督查效應下,最終收漲。而一向拔得頭籌的鋼材螺紋和熱卷則不敵回落,最終收跌。鄭煤最弱,跌勢流暢,月跌7.32%。

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  △5月份活躍品種主力合約漲跌情況

  綜合來看,5月品種漲跌幾乎各半。在統計的44個活躍期貨品種中,錄得上漲的品種有20個,錄得下跌的品種有24個。可以看到上漲的品種中,漲幅在10%以上的品種有紅棗、蘋果、兩粕、豆二以及鐵礦,其中蘋果和紅棗漲幅近20%。下跌品種中,瀝青、鄭棉和PTA跌幅居前,均在10%以上。


  成交規模雙增長,豆粕期權受追捧

  有行情才會有成交。中國期貨業協會最新統計資料表明,5月全國期貨市場交易規模較上月有所上升,以單邊計算,當月全國期貨市場成交量為3315.54萬手,成交額為250212.36億元,同比分別增長15.51%和21.99%,環比分別增長10.75%和7.69%。

  具體品種來看,白糖、玉米、PTA、甲醇、聚丙烯成交量較上年同期大幅翻倍,同比增長幅度分別高達168.82%、158.66%、141.75%。成交縮量明顯的品種主要有蘋果、鄭煤、鄭棉等,這三者成交量同比下降分別為81.39%、71.19%、64.54%。

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  環比來看,一些不太活躍的品種在這個5月也不甘寂寞。棉花走勢的影響,棉紗成交起色顯著,環比增加13156.875%。2年期國債期貨成交量環比增加也高達691.98%。

  另外,5月商品期權的成交量實力詮釋了期權的優勢。在不確定性增加,波動劇烈的市場形勢下,部分投資者轉向了期權工具,尤其是豆粕期權。據統計,豆粕期權、玉米期權、棉花期權、橡膠期權的成交量環比上月分別增加108.17%、59.13%、39.31%、37.32%。

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  市場穩定受威脅,波動率普遍上漲

  5月的波瀾,月初就已注定。當我們還沉浸在五一假期之中時,特朗普猛不丁又掀起風浪。美方再次出爾反爾,宣布對從中國進口的2000億美元清單商品加征的關稅稅率由10%提高到25%,并威脅稱將啟動對剩余約3000億美元中國輸美商品加征關稅的程序。中美貿易關系的再次惡化,美伊、美墨沖突的升級,悲觀的全球宏觀經濟數據,對市場產生了極大地不確定性,引起5月商品整體波動加劇。

  比如鄭棉4月日波動率平均值僅為8%,而5月份升至28%,其中有10個交易日波動率在35%-40%之間。白糖5月波動率平均為19%,較去年同期增加近3倍。紅棗在為數不多的交易日中,平均波動率高達32%,蘋果行情雖較去年5月份有所降溫,但每天波動率水平仍在20%高位。橡膠5月波動率平均為32%,較上月均值高出15%。月末,焦炭波動率顯著增加,基本在30%-36%間。玉米波動率最高也達到了10%以上。

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  △數據來源于wind

  股指方面,隨著大盤的起起落落以及政策的松綁,三大期指走勢也是驚心動魄,尤其是中證500指數。5月中證500指數波動率最高達到57%,平均波動率為41%,去年同期均值僅為16%。

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  △數據來源于wind

  6月開門不利,后市會如何走?

  6月首個交易日的市場表現,不僅沒有如“6”這個數字寓意的那般順意,反而慘不忍睹。早間開盤便迎來原油直接跌停,化工板塊集體重挫,連累甲醇跌停。鄭棉像是跌出了慣性,也到跌停板一游。

  5月下旬開始全球油價便進入持續性下跌,昨日受美國總統特朗普月底的一系列動作影響,油價再次遭遇沖擊,并傳導至整個市場。5 月 31 日,特朗普政府推遲原計劃 5月中旬對伊朗石化工業實施新的制裁,允許那些前期進口量不足的國家繼續進口伊朗原油;威脅對墨西哥商品征收5%懲罰性進口關稅,并可能最終升至25%;宣布6月5日起終止對印度的普惠制待遇。特朗普的威脅表明“沒有哪個國家是安全的”,這加劇了對全球經濟與石油需求的擔憂。

  至于6月油價會如何走?海通期貨能源化工研發負責人楊安認為,經過5月的大幅下跌,原油的上漲已經被完全破壞,6月市場大概率繼續承接疲弱走勢。而想要改善這一情況,市場信心能否回復就變得異常重要。就目前來看,短時間內油價走出跌勢難度較大,6月油價大概率將繼續下尋支撐,但下跌幅度可能較5月會縮小。油價真正的上漲一定是有需求配合才可能有持續性,缺乏需求端支撐的上漲是不健康也不可持續的,一旦利空預期兌現油價自然就會回落甚至出現崩盤大跌。

  與原油關系密切的化工板塊在原油重挫后,看空氛圍濃厚。某化工集團甲醇交易員稱,“整個市場對化工品好像都在看空,一時間市場沒有多頭了。從各品種來看,目前對瀝青、PTA等市場都是看空,但烯烴由于中石化挺價,且上游庫存偏低,略好一些。”

  大宗商品整體承壓下,農產品多頭可能仍有機會。進入三季度,天氣或成為農產品期價走勢的主要干擾因素。宏觀層面上的通脹擔憂,也可能會繼續推升農產品整體市場價格。具體到品種來看,與外盤關系密切的品種如粕類、油脂、棉花等走勢還取決于外部因素影響,尤其是中美關系。對于粕類而言,鑒于5月已有不小漲幅,市場有消化、調整需求,當前追多還需謹慎。

  上月開始轉弱的鋼材,進入6月又會是何種局面?美期大研究觀點表示,在供需預期矛盾和宏觀情緒的雙重驅動下,鋼材價格承壓不可避免。由于近期鋼材現貨價格相對偏高,市場需求(包括投機性的貿易需求)釋放受阻,疊加即將來臨的梅雨淡季造成的需求預期轉淡以及部分宏觀數據回落激發市場的悲觀情緒,使得鋼材價格短期存在回調的需求,但考慮諸如成本、需求韌性等一些積極因素依舊存在,預計短期鋼材期貨回落空間不會太大。

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