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歐銀或公布新一輪TLTRO?德拉吉或效仿鮑威爾走鋼絲

歐銀或公布新一輪TLTRO?德拉吉或效仿鮑威爾走鋼絲

歐銀決議或公布新一輪TLTRO?德拉基或效仿鮑威爾走鋼絲,意大利仍是繞不過的坎

  周四(6月6日)歐洲央行將公布利率決議,同時隨后歐洲央行行長德拉吉還將召開新聞發布會。分析人士認為,周四的會議很可能會公布向銀行提供新一輪廉價長期貸款的細節,從而提振歐洲疲軟的經濟。

  鑒于英國脫歐的不確定性、意大利預算疑慮以及令人失望的經濟數據,這一操作的詳細條款至關重要。

  這也意味著歐洲央行將面臨一些壓力,因為歐洲央行還需要采取行動來抵御海外風險和低通脹預期。

  新一輪TLTRO的條款將有多慷慨?

  歐洲央行有關官員已經表示,將在6月6日會議上披露有關新一輪超低利率多年期定向長期再融資操作(TLTRO)的貸款細節。

  市場的預期是如果利率不及前幾輪那么低,也許會令人失望。2016年推出的上一輪TLTRO利率為負0.40%,與歐洲央行存款利率相同,實質上是歐洲央行向取得貸款的銀行支付利息。

  愛沙尼亞央行行長、歐洲央行(ECB)管理委員會委員ArdoHansson等一些官員認為,TLTRO3的條款將不會這么慷慨。這是因為4月家庭貸款增長觸及危機后高位,企業貸款增速創今年最高,這緩解了銀行業者在經濟增長放緩之際切斷信貸的擔憂。

  但另一個評估新TLTRO的標準是整體經濟前景。百達財富管理策略師FrederikDucrozet指出,毫無疑問的是,整體風險正指向下行,這也就是我希望TLTRO3利率為負的原因,如果接近或高于零將會讓市場大失所望,同時也是政策錯誤。

  會討論分級利率制度嗎?

  歐洲央行正在想辦法緩和負利率對銀行的沖擊,例如分級存款利率制度,該政策將讓歐元區銀行業的超額準備金免于支付0.4%的利率。、

  本周預料將展開一場討論,但預計不會很快采取行動:歐洲央行委員暗示他們認為還沒有實施分級利率的迫切理由,同時認為銀行業的問題有一些是自找的,因他們一直無法整合并現代化經營。

  分析師認為,除非歐洲央行再度降息,否則不太可能引進分級利率制度;他們并稱,分級利率帶來的提振效果恐有限。

  渣打首席歐洲分析師SarahHewin表示:“就連歐洲央行管理委員會的鴿派對此構想的熱情也轉淡了,因此我們預期這個政策不會實施。”

  歐洲央行最新的經濟預估?

  除了最新經濟預估外,本周將是歐洲央行新任首席經濟學家連恩首次向央行管委會提出預估。

  經濟學家們表示,第一季經濟增長情況好于預期,意味著2019年增長預期有望略微上調,不過變動不會太大。

  對2020年的預估或許能更清晰地反映出決策者對于未來數月增長表現情況的預期。國際貿易緊張情緒及采購經理人指數(PMI)等主要經濟指標表現疲弱,意味著歐洲央行可能會重申,經濟前景面臨的風險仍為下檔,不過預計歐洲央行前瞻指引不會有變動。

  若增長及通脹進一步走軟,歐洲央行是否會討論放松舉措?

  這個問題可能已經被歐洲央行行長德拉吉通過轉移焦點而回避。德拉吉一直表態,歐洲央行會在必要時動用一切可用的工具。

  不過4月份的會議記錄顯示,歐洲央行擔心歐元區經濟成長比預期的還要疲弱,而且通脹預期繼續下滑。

  隨著近期令人失望的經濟數據以及英國脫歐不確定性上升均加劇了全球經濟衰退擔憂。衡量通脹預期的指標——歐元區五年、五年遠期損益平衡通脹率接近2016年所及紀錄低位,約為1.25%,德國10年期公債收益率周五觸及紀錄低點。

  這意味著,市場仍聚焦于歐洲央行有限的政策工具,以及如果經濟增長和通脹進一步趨軟,歐洲央行可以做什么。

  意大利要求歐洲央行為政府債務提供擔保,歐洲央行是否會就此發表評論?

  意大利問題可能在利率決議后的新聞發布會上提及。意大利副總理、右翼聯盟黨領袖薩爾維尼呼吁歐洲央行為政府債務提供擔保,從而使債券收益率維持在低位。自聯盟黨在歐洲議會選舉取得成功以來,他對改變歐盟財政規則的呼聲也更加高漲。

  而與此同時,歐盟執委會則要求意大利對該國公共財政狀況的惡化作出解釋,這就為可能發生沖突埋下了伏筆。

  芬蘭央行行長雷恩上周否決了有關歐洲央行為政府債務提供擔保的想法,歐洲央行副行長德金多斯表示,歐盟預算規則應該要遵守。德拉吉可能會重申同僚的立場。

  總結

  隨著周二美聯儲主席在講話上走鋼絲——既表達了當前經濟仍總體強勁,通脹符合預期,并無即刻重新放寬貨幣政策打算,但是同時又表示對于降息持開放態度,預計德拉吉在講話中也將沿用這一基調。

  正如丹斯克銀行此前所提出的那樣,歐洲央行希望其在轉變立場之前,能看到通脹的有效回升,尤其是在周二公布的通脹數據不及預期的情況下。

  因此德拉吉可能會重復此前的論調,即將當前的經濟疲軟歸結于國際貿易局勢,而不是內部因素,并可能會上調2020年之后的經濟預期,但是同時可能會表示如果當前經濟有進一步惡化的跡象,那么可能會出臺更多的刺激措施。
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