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豆粕延續弱勢筑底, 推薦9-1反套策略

豆粕延續弱勢筑底, 推薦9-1反套策略

 本周外盤美豆走出趨勢性下跌行情,主力07合約本周以來下跌2.7%,當前價格已接近該合約上市以來的最低點。國外市場來看,中美談判進展始終令市場關注,但除年初以來中國采購1000多萬噸美豆之后,再無具體措施或協議落地。盡管市場預期4月底5月初中美可能簽署具體協議,其中或包含對美國大豆玉米農產品(5.86 -2.82%,診股)采購量預估,但具體靴子落地前對市場影響較小。

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  南美市場,巴西處于收獲季尾聲,根據AgRual機構,截至4月18日,巴西大豆收獲進度達到92%。阿根廷方面,根據布宜諾斯艾利斯交易所,截至4月17日,阿根廷大豆收獲進度達到34%。同時,本年度巴西+阿根廷兩國合計總產量較上年同比增加1220萬噸。收獲季壓力下巴西及阿根廷大豆貼水市場承壓。

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  國內方面,供應端,未來幾個月進口大豆到港預估充裕。同時進口大豆壓榨利潤良好,以今日收盤價格測算,南美大豆榨利仍然處于較好水平。

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  需求端,非瘟疫情仍然持續發酵,目前國內除港澳臺地區大陸全部省份均已出現疫情。盡管短期數據顯示豆粕成交出現放量,但非瘟疫情對豆粕的長期需求仍然存在抑制。

  總體來看,全球大豆供應充裕,南美大豆處于收獲季,同時國內供應端相對充裕,需求依然偏弱,豆粕09合約預計仍然難以擺脫弱勢,我們對09合約維持弱勢筑底看法。同時,后期仍然需要關注中美貿易談判進展。新作合約豆粕01合約方面,需要更多關注美國春季種植面積變化及夏季天氣。我們認為01合約受到美國今年縮減種植面積影響,且夏季存在潛在天氣升水,01合約表現會相對偏強。策略方面,可以考慮賣空豆粕09合約,買入豆粕01合約,進行豆粕9-1策略反套。

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